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  • 中信證券債券研究首席。從人民銀行到中信證券,不變的是對宏觀經濟、貨幣政策、流動性、利率與匯率等問題的持續關注和研究。微信公衆號:明晰筆談

大類資產觀察:強預期與弱現實

中信債券明明 2022-11-24

核心觀點 預計股強債弱仍是中期市場主线,但短期預期與現實的背離可能放大市場波動,建議圍繞確定性布局。 預期與現實的背離正在進一步加大。我們在《預期與現實的分歧》(11/9)1中指出,股強債弱的邏輯基...

降準超預期嗎?

中信債券明明 2022-11-24

核心觀點 11月23日國常會上提及降準,歷史上國常會言及降準後,降準落地往往出現在8到12天後,預計12月降準落地可能性增大。降準作爲政策工具之一,爲鞏固經濟回穩向上態勢、做好年末經濟工作提供適宜的...

調整過後,如何看待資金面未來走向?

中信債券明明 2022-11-22

核心觀點 上周債市全面走熊,資金利率先升後降,在經歷了劇烈調整後,後續資金面如何演繹成爲債市焦點。考慮到贖回與到期對銀行間流動性總量影響較弱且央行調控仍存,預計理財贖回的衝擊將逐步消退,但資金面仍然...

供銷社概念債能否成爲應對債市調整的良藥

中信債券明明 2022-11-16

核心觀點 2022年四季度過半,信用債市場略顯寡淡,而突如其來的供銷社概念爲這份“清淨”中平添一絲“生氣”。供銷社從未退出過歷史舞台,而是在不斷默默發展,也是市場經濟的有益補充。作爲政府連接基層的重...

從防範“金融空轉”看貨幣政策的方向

中信債券明明 2022-11-14

核心觀點 “金融空轉”即在傳導渠道中,資金過久地停留在金融體系內,擡高實體經濟獲取資金的成本,違背了金融服務實體的初衷。通過回顧分析,我們認爲,觀察當前“金融空轉”的市場背景和主體行爲,無論是從驅動...

中期選舉會推動美國走向何方?

中信債券明明 2022-11-14

截止北京時間2022年11月13日22:00,民主黨已經鎖定了參議院的勝利,衆議院仍在激烈的競爭中,共和黨以微弱優勢贏得衆議院的概率略高。而如果民主黨失去了衆議院,則未來拜登政府在財政政策、對外援助...

如何看待未來貨幣政策變化?

中信債券明明 2022-11-13

核心觀點 傳統經濟模型中,降息往往和刺激經濟需求恢復相掛鉤,因而有市場觀點認爲央行應當大幅降息。然而,當下我國的經濟環境並不能簡單套用理論模型,在疫情、海外通脹、地緣政治危機等特殊因素的衝擊下,降息...

如何擴張信用?——降準+“三支箭”

中信債券明明 2022-11-11

2022年11月8日中國銀行間市場交易商協會公告《“第二支箭”延期並擴容 支持民營企業債券融資再加力》(下文簡稱爲“公告”),此次公告並非全新內容,早在2018年國務院以及央行便已經提出支持民營企業...

資金面正在起變化

中信債券明明 2022-11-10

核心觀點 10月末以來資金面波動有所放大,除去稅期延後、跨月逆回購大量到期季節性因素外,流動性環境或已發生變化。我們從央行OMO投放、NCD利率走勢、超儲率以及流動性缺口等角度觀察到當下流動性水位已...

財政收支對區域利差是否有指導作用?

中信債券明明 2022-11-09

核心觀點 2022年初,城投平台“進場”土拍市場引起廣泛關注,如今城投參與度有所下降。此次“126號文”提出限制國企拿地,再度引發對土拍市場以及地方收支狀況的關注,但也無需過度解讀。當前注意到,財政...

出口是否進入負增長階段?

中信債券明明 2022-11-08

核心觀點 10月,外需加速滑落以及高基數的共同影響,使得我國出口同比增速超預期轉負。同期進口也因國內產需走弱和進口價格趨弱而錄得同比負增長。後續來看,前述的雙重壓力或將持續,部分高基數月份的出口同比...

存單指數基金規模緣何大幅縮水?

中信債券明明 2022-11-07

核心觀點 2022年,在權益市場大幅震蕩、投資者風險偏好下行的背景之下,同業存單指數基金受到市場追捧,累計發行規模一度超過2000億份,但截至11月4日,同業存單指數基金規模縮水至1556億份,相比...

如何及時判斷美國經濟陷入了衰退?

中信債券明明 2022-11-07

核心觀點 由於NBER宣布美國經濟步入衰退時點存在平均6個月的滯後,爲及時判斷美國已步入衰退,我們篩選了多個經濟領先以及同步指標,發現歷史上費城聯儲同步經濟活動指數、Conference Board...