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天風證券趙曉光:”四位一體“搭建研究2.0體系,深度研究服務實體經濟

近日,天風證券副總裁、研究所所長趙曉光接受採訪時表示,在完成研究所1.0模式後已經通過“四位一體”搭建券商研究所2.0體系,“將矢志不移以研究科學化和生態化爲目標,打造深度研究體系,通過打通產業上中...

近日,天風證券副總裁、研究所所長趙曉光接受採訪時表示,在完成研究所1.0模式後已經通過“四位一體”搭建券商研究所2.0體系,“將矢志不移以研究科學化和生態化爲目標,打造深度研究體系,通過打通產業上中下遊研究,成爲行業專家、客戶幫手、政府智囊,並最終服務實體經濟發展。”

  當前券商行業競爭日益激烈,“賣方研究”趨於白熱化,所謂“賣方研究業務轉型”頻頻見諸報端,賣方研究正力圖通過轉型釋放勢能。趙曉光表示,天風證券研究所“政策+專家圈+調研問卷+數據科技”四位一體的研究方法論或是代表未來的研究體系,並已經做了足夠的實踐。

  “四位一體”研究體系探索券商研究所2.0時代

  天風證券於2016年決定組建自己的研究團隊,通過打造研究品牌,提升核心競爭力。如今,天風證券研究所不負衆望,已經連續五屆蟬聯新財富評選“本土最佳研究團隊”前五名,經統計,全市場保持這一獲獎記錄的券商研究所僅4家。此外,天風研究還多次在上證報、水晶球、金牛獎、金麒麟等分析師評選大獎中斬獲頗豐。同時,天風研究在核心客戶的派點佔比穩居前列,獲得機構投資者的深度認可。今年以來,天風研究傭金規模和佔比進一步顯著提升,預計整體排名行業前三,進入多家頭部客戶第一名,在大多數機構客戶中穩居前五名。

  6年過去,天風證券研究所已完成1.0階段的建設,目前正打造了一個引領行業變革的、以深度研究與科學數據化實證研究爲核心的“四位一體”體系。趙曉光認爲過去的研究是一種非系統化的研究,未來應該是站在整個產業鏈的角度,從全局出發,對產業的趨勢演變進行解析,繼而分析這種變化給產業和相關公司帶來的影響。“這種系統化的研究,要立足於產業本身的整合能力、頂級專家智庫和深度研究能力。”

  爲了提升價值研究的深度前瞻性,天風研究所打造了科學化、生態化、立體化的“四位一體”體系,具體而言,一是對政策的體系化、邏輯化的跟蹤,分析各項影響政策因素的變量,再把政策研究融入到宏觀、中觀、產業和企業價值觀判斷。二是以供需關系對待價格波動。券商分析師應該把助力資本市場健康發展作爲從業價值核心,做好均值回歸,在產業處於價格低谷的時候挖掘產業價值,平抑市場價格波動,而不是一窩蜂“追漲”,造成市場價格波動。三是升級專家體系。通過引入高質量高水平的專家庫,按照華爾街的做法,從產業角度對高端專家庫進行系統化訪談調研問卷,形成對產業趨勢產業邏輯的判斷,把專家服務變成數據和產品。四是變逆向研究爲正向研究,對一個產業全產業鏈上下遊無死角的跟蹤,由點到面,形成一個正向的系統化的研究結果的生成。

  趙曉光進一步分析,“四位一體”的研究體系主要是以兩個爲本,“第一就是以專家爲本,第二以數據爲本”,圍繞這兩個點扎根深度研究,同時以线爲核心,即形成產業鏈的上下遊閉環,“天風研究所將與各領域合作夥伴一起,通過點、线、面的方式打造數據跟蹤的科學研究體系平台,爲產業端、資本端提供有價值的投資參考。”

  信創行業开花驗證“四位一體”的成功實踐

  9月在A股處於調整期的階段,信創產業鏈,特別是金融信創出現高增。截至10月31日收盤,信創指數報1117.66點,收漲5.86%。而信創板塊是天風證券從行業到策略較早在相對底部持續推薦的,信創行業的高增正是天風證券”四位一體“研究體系成功的一個樣本工程。

  趙曉光介紹,天風研究所在引入華爾街的問卷調研體系後於去年12月起與100家大企業的CIO(IT主管、採購主管)做了問卷調研,在問卷調研中發現受訪者今年整體IT支出同比增幅21%左右。於是天風研究團隊進一步做了分析,“比如主要的IT支出在什么領域、哪些行業支出更加樂觀、哪些領域未來的集中度會上升、哪些領域投資的競爭結構會發生變化等等,當時的問卷有一個較爲確定的結論,今年企業信息化有望高速發展。

  自2015年之後,信創行業長期處在底部。但在今年初天風研究團隊就認爲,金融行業對於金融科技的注重程度非常高,而計算機信息化行業又處於一個長期的底部。“這個邏輯很簡單,解釋過去不一定能了解未來,但看清未來必須解釋過去。”天風研究團隊對過去行業數據和上下遊進行了深入分析後認爲:未來發展趨勢是向上的。

  在產業趨勢的基礎上,政策的方向和跟蹤也非常重要。“依托積極參加5月份成立的中國信創學術委員會相關活動,我們積累了大量行業專家資源,並圍繞信創領域關注的細分領域,搭建上遊驗證下遊、下遊驗證上遊的交叉驗證體系。”基於高端專家和高水平專家的交流,在調研問卷獲得趨勢信息基礎上進行深化。

  隨後,天風研究所通過數據科技的方式,在7月份、8月份連續跟蹤很多信創領域招標,發現了很清晰的趨勢,各個領域的IT招標在加快,特別是金融IT加快的速度非常明顯。“可能7、8月份剛出來的時候,資本市場還沒那么重視,到9月份的時候大家开始重視了,這個行業的趨勢或已經形成。”

  趙曉光表示,“四位一體”的結果就是既能夠高效做出行業的趨勢判斷,擁有更強的邏輯和政策信心,同時更加前瞻的進行布局。“天風致力於爲客戶提供有價值的投資參考,就是能夠讓購买我們客戶產品的普通投資者共同受益,那么就有利於行業的健康發展,有利於整個產業的健康發展,讓我們普通老百姓也能共同富裕。”

  打造國家級的高端產業智庫,賦能研究所組織持續發展

  今年以來天風研究所根據“四位一體”深度研究體系做了很多布局,現在這些布局正在开花結果。”在政策研究方面,和中央政策研究室等發起的中國政策科學研究會合作建立研究中心,目前已經進入日常化的運行體制。在產業研究方面,和芯片超人聯合發起的‘芯智庫’,未來將以芯片行業爲模板,我們將復制到各個行業,深度推動圍繞產業的深度扎根運營。”在數據體系方面,打造信息產業的100個IT採購主管的調研問卷並將復制到其它更多行業,把研究從個案和個別調研,變成一個中觀、多樣本的有說服力研究。在系統化方面,推動研究的科學化和生態化,和頭豹研究院合作系統化地進行深度研究。在數據化方面,整合中國頭部數據科技的公司,有望有效地助力產業趨勢的精準判斷。

  爲了保障“四位一體”的持續性,天風證券搭建了內部人才培養梯隊體系。研究所對於人才的吸納不僅是面對應屆畢業生、證券分析師,對於工作兩三年的從其他產業行業轉行的人才天風研究所也廣納賢才、有序培養和積極賦能。“當前天風研究所已經沉澱出了體系,很多工作了幾年的人才只是缺乏平台、缺乏體系賦能,我們可以利用之前提到的四位一體幫助他們成長,讓他們成爲團隊的核心成員甚至首席分析師。”在趙曉光看來,分析師的流動性是正常的,但是研究所組織不斷持續健康發展要有三個不變,“第一,一個穩定的激勵機制;第二,要擁有第一梯隊的平台能夠爲分析師的客戶影響力、研究能力賦能;第三,要及時發現、培養、引入優秀人才。

  當前,天風證券正持續突出服務實體經濟的定位,爲企業客戶提供股權、債權融資、並購重組等一站式投行服務,形成貫穿企業、產業發展壯大全生命周期的完整生態鏈條。在這一背景下,天風證券研究所的服務對象已從公募基金擴大至上市公司、銀行、保險、政府、產業投資者等領域,智庫化趨勢越來越顯著。

  趙曉光表示,天風證券研究所將矢志不移以研究科學化和生態化爲目標打造深度研究體系,以更好地解決客戶痛點,更好地成爲客戶投資收益的幫手。以產業鏈研究爲抓手,不斷提升研究領域的廣度、深度,打造國家級的高端產業智庫,通過研究,高質量服務產業、服務國家發展战略、進一步發揮研究的社會價值,成爲天風證券研究所發展的下一個五年目標。



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